Формирование портфеля ценных бумаг

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Декабря 2011 в 11:29, курсовая работа

Описание

В настоящее время в условиях современной российской экономики широкое распространение в качестве средств инвестирования получили ценные бумаги. Они позволяют диверсифицировать направления инвестирования, снизить общие риски вложения свободных денежных средств и получить дополнительный доход. Но вложение в ценные бумаги тоже имеет свои риски, и поэтому сразу же возникает вопрос, как правильно сформировать инвестиционный портфель из всего разнообразия представленных на рынке ценных бумаг, чтобы получить оптимальное сочетание риска и доходности.

Содержание

1. ВВЕДЕНИЕ 5
2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.1. СУЩНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 7
2.2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 10
2.3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПО КРИТЕРИЮ РИСКА 13
3. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.1. ОПИСАНИЕ ПРИМЕРНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 18
3.2. ОЦЕНКА РИСКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 20
4. ПУТИ ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 27
4.1. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ 27
4.2. МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 28
5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
6. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 38

Работа состоит из  1 файл

Курсовой формирование портфеля ценных бумаг.doc

— 462.50 Кб (Скачать документ)
 
  
 
 
 
Специальность «Финансы и кредит» 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 
 

          По дисциплине Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски 

         На  тему Формирование портфеля ценных бумаг 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

        Содержание

 

       

    1. Введение

       В настоящее время в условиях современной  российской экономики широкое распространение  в качестве средств инвестирования получили ценные бумаги. Они позволяют  диверсифицировать направления инвестирования, снизить общие риски вложения свободных денежных средств и получить дополнительный доход. Но вложение в ценные бумаги тоже имеет свои риски, и поэтому сразу же возникает вопрос, как правильно сформировать инвестиционный портфель из всего разнообразия представленных на рынке ценных бумаг, чтобы получить оптимальное сочетание риска и доходности.

       Проблемы формирования портфеля ценных бумаг и его оценки занимают одно из ведущих мест в современной экономической теории и практике. Однако условия российской экономики не позволяют в полной мере применять общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный в развитых странах инструментарий инвестиционных стратегий.

       В связи с этим при определении основ формирования фондового портфеля неизбежно приходится ограничиваться использованием лишь тех аспектов портфельной теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской действительности, и учитывать специфические формы проявления различных факторов, воздействующих на выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования в российской экономике.

       Целью данной курсовой работы будет раскрытие сущности инвестиционного портфеля ценных бумаг, особенностей его формирования и оценки по критерию риска. В практической части будет проведена оценка рисков конкретного инвестиционного портфеля, и рассмотрены методы их снижения.

       Для достижения цели поставлены определенные задачи:

    • определение сущности портфеля ценных бумаг и методов его оценки;
    • изучение теории оценки портфеля по критерию риска;
    • проведение оценки примерного портфеля ценных бумаг по критерию риска;
    • поиск возможных путей снижения риска инвестиционного портфеля на конкретном примере.

 

    1. Теоретические аспекты оценки портфеля ценных бумаг
      1. Сущность  портфеля ценных бумаг

       В сложившейся мировой практике фондового  рынка под инвестиционным портфелем  понимается набор различных ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающий как целостный объект управления.

       Формирование портфеля ценных бумаг связано с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта (ценной бумаги одного эмитента), а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвестора. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

       Одним из показателей портфеля ценных бумаг  выступает соотношение риска и доходности. Доходность и риск  являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

    • более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;
    • при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.
 

       В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

    • максимизация роста капитала;
    • максимизация роста дохода;
    • минимизация инвестиционных рисков;
    • обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

       Цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в состав инвестиционного портфеля объектов, которые обеспечивают рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

       Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, которые служат критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия, например, предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков или ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

       Портфель ценных бумаг характеризуется рядом особенностей. К положительным особенностям можно отнести более высокую степень ликвидности и управляемости, к отрицательным - отсутствие в ряде  случаев возможностей воздействия на доходность портфеля, повышенные инфляционные риски.

       В соответствии с целью инвестирования формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться на основе различного соотношения дохода и риска. В зависимости от выбранного соотношения осуществляется отбор ценных бумаг, обладающих соответствующими инвестиционными свойствами. Портфели ценных бумаг, построенные по принципу диверсификации, предполагают комбинацию из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости (дохода).

       Следует отметить, что поскольку в реальной хозяйственной практике предприятия функционируют в рамках одной хозяйственной системы с присущими ей закономерностями и взаимосвязями, при моделировании возможно более безрискового портфеля следует анализировать не только качества отдельных видов ценных бумаг, но и корреляцию между ними. При этом в соответствии с портфельной теорией наименьший риск достигается в случае формирования портфеля из акций, движение курсов которых демонстрирует отрицательную корреляцию.

       Эффективный инвестиционный портфель - портфель, который обладает максимальной ожидаемой доходностью при заданном уровне риска. Или наоборот: обеспечивает минимальный риск при заданной доходности.

       Оптимальный портфель - это лучший для инвестора портфель из нескольких эффективных портфелей.

       Принципы формирования инвестиционного портфеля:

    • определение целей инвестирования, стратегии и типа портфеля;
    • достижение приемлемой для инвестора доходности;
    • обеспечение ликвидности;
    • страхование от рисков и стабильность в получении дохода;
    • достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации и обновления структуры портфеля.

       Диверсификация - использование в инвестиционном портфеле нескольких доходных финансовых инструментов.

      1. Методы  оценки портфеля ценных бумаг

       Оценка инвестиционных решений может осуществляться на основе различных методов. Выбор того или иного метода оценки инвестиционных объектов и формирования инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора. Сформированный с учетом всех рассмотренных факторов портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и ликвидности, которая должна показать, соответствуют ли его основные характеристики заданному типу портфеля. При необходимости усилить целевую направленность портфеля по отдельным критериям в него вносятся определенные коррективы.

       Отбор объектов инвестирования по критерию доходности. Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффективности) играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценок. Оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях. В качестве показателя доходности следует использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода портфеля ценных бумаг, отражающий совокупный эффект инвестиций. В качестве ограничений могут быть заданы показатели, существенные для инвестора.

       Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности. Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется, исходя из оценки двух параметров: времени трансформации инвестиций в денежные средства и размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией. Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней, необходимых для реализации того или иного инвестиционного объекта.

       Для оценки ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации инвестиционного портфеля в целом следует осуществить классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив:

    • реализуемые инвестиции, включающие быстро реализуемые и средне реализуемые инвестиции
    • слабо реализуемые инвестиции, включающие медленно реализуемые и трудно реализуемые.

       Оценка ликвидности производится на основе расчета  доли реализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций, доли слабо реализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабо реализуемых инвестиций.

       Оценка  инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска, затем рассчитывается совокупный риск инвестиционного портфеля.

       Инвестиционные портфельные риски делятся на два вида:

    1. систематический (недиверсифицируемый) риск;
    2. несистематический (диверсифицируемый) риск.

       Систематический риск обусловлен внешними причинами, не зависящими от конкретных ценных бумаг. Его невозможно уменьшить путем диверсификации. Основными составляющими систематического риска являются:

    • риск вложения средств в страну с неустойчивой экономической политикой, низким инвестиционным рейтингом;
    • риск падений на крупнейших мировых биржах может привести к падению национальных биржевых индексов;
    • экономические риски, колебание цен на сырьевые ресурсы или возможные затруднения с их реализацией вызывают кризисные явления в экономике России;
    • региональный риск вложения средств в регионе с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;
    • процентный риск – риск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке;
    • политический риск – риск политической нестабильности;
    • валютный риск – риск изменения курса иностранной валюты;
    • операционный риск связан с потерями из-за сбоя в информационных сетях.

Информация о работе Формирование портфеля ценных бумаг