Показатели интенсивности и эффективности использования капитала организации и методика из расчета и анализа

1. Коэффициент концентрации СК = Ск/ Сумма активов=СК/Валюта баланса=Коэффициент авотономии,характеризует долю собственного капитала в структуре капитала  компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

В практике считается, что  данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку  в таком случае он свидетельствует  о стабильной финансовой структуре  средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

2) Коэффициент  концентрации ЗК или финансовой  зависимости= Заменый капита/ Сумма активов,

выражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

3) Коэффициент  соотношения ЗК и СК(леверидж) =     Заемный капитал/Собственный капитал, 

характеризует степень зависимости  организации от внешних займов (кредитов): он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству.

4) Коэффициент финансирования =Собственный капитал/ Заемный капитал  (≤1)

    Коэффициенты рентабельности- измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена.

1)Рентабельность  операционного капитала- рассчитывается путем деления суммы прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов к средней сумме операционного капитала за период.

2)Рентабельность финансовых инвестиций- определяется отношением суммы прибыли, полученной от инвестиционной деятельности, к средней сумме долгосрочных финансовых вложений.

3)Рентабельность собственного капитала – определяют как отношение чистой прибыли к средней сумме собственного капитала за период. Характеризует ежегодную отдачу средств, вложенных в предприятие. Рост показателя показывает увеличение финансовой привлекательности для инвесторов.

4) Рентабельность основного капитала- отношение чистой прибыли к средней величине внеоборотных активов за период. Показывает эффективность использования основных средств. Рост коэффициента при снижении коэффициента рентабельности всего капитала свидетельствует об увеличении мобильных средств.

5) Рентабельность оборотного капитала-  отношение чистой прибыли к средней величине оборотных активов за период. Показывает эффективность использования оборотных средств. Рост коэффициента свидетельствует об ускорении оборачиваемости капитала.

6) рентабельность инвестиционного (заемного) капитала- отношение чистой прибыли к средней величине кредитов и займов за период (краткосрочных и долгосрочных обязательств). Показывает эффективность использования инвестиционного капитала, вложенного в деятельность предприятия.

7) Рентабельность  совокупного капитала- отношение чистой прибыли (ЧП)к  средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период(KL). Показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

Снижение коэффициента - следствие падающего спроса на продукцию

ROA=ЧП/KL

Достоинства ROA заключается в том, что его можно использовать и для прогнозирования  суммы прибыли:

П=KL*ROA.

    Получение достаточно высокой прибыли от средств, вложенных в предприятие, зависит, главным образом от профессионализма руководства.

 

1.3 Эффективность использования заемного капитала. Эффект финансового рычага.

 

    Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия.

    Средства, обеспечивающие деятельность предприятия, обычно делятся на собственные и заемные. Рассмотрим более подробно заемный капитал.

Итак, заемный капитал - это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии. Предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства, возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала

    Анализ эффективности использования заемного капитала организаций проводится с помощью различных моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

    Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации.

Существует множество  показателей для оценки заемного капитала, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

- показатели оценки движения  капитала предприятия;

- показатели деловой активности;

- показатели структуры  капитала;

- показатели рентабельности.

     К показателям оценки движения капитала относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

    Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые

источники финансирования:

 

    Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющего на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

    Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая часть его выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

     Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует заемный капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости  реализованной продукции на среднегодовую  стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько предприятию требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

     Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году разделить на рассчитанные коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота кредиторской задолженности и заемного капитала.

     Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы также называют коэффициентами платежеспособности, такие как коэффициент собственного капитала, коэффициент заемного капитала, коэффициент соотношения собственного капитала к заемному.

     Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала организации, а следовательно, соотношение интересов собственников организации и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

     Данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

     Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение данного показателя для предприятия является больше 0,5.

     Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса. Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

 

    Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

 

     Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы.

Эффект финансового  рычага

    Причины привлечения заемного капитала: компания имеет хорошие (по мнению ее собственников и топ-менеджеров) возможности для реализации некоторого проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования. Прибыль, как наиболее доступный из источников собственных средств ограничена, заемный капитал на рынке банковских услуг не ограничен. Очень часто прибыль рассредоточена по различным активам и поэтому прибыль не может быть использована непосредственно для операций финансирования. 

    При мобилизации заемного капитала возникают реальные деньги единовременно и в крупной сумме.

    Привлечение заемного капитала для усиления экономического потенциала предприятия требует надлежащее обоснование. 

ЭФР = (ROA - Цзк) x (1 - Кн) x ЗК/СК,

где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли  к среднегодовой сумме всего капитала), %; 

Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %; 

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби; 

ЗК - среднегодовая сумма  заемного капитала; 

СК - среднегодовая сумма  собственного капитала.

    Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить  рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект "дубинки"), в результате чего происходит обесценивание собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.

    В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.  
Тогда эффект финансового рычага будет равен:

ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] x (1 - Кн) x ЗК/СК + (И x ЗК)/СК x 100%,

где И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

    Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с нею финансовый риск, приводит к росту WACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый леверидж.

    Сущность, значимость и эффект финансового левериджа:

• высокая доля заемного капитала в общей сумме источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска;
• финансовый леверидж свидетельствует о наличии и степени финансовой зависимости компании от лендеров;
• привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового риска;
• суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника, а в качестве такового выступает прибыль до вычета процентов и налогов, может возникнуть необходимость ликвидации части активов;
• для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем - собственников предприятия) может привести к существенному изменению чистой прибыли.