Международные стандарты учёта и анализа денежных потоков

 

Ограничения. Стоимость предприятия  реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость  такого бизнеса будет ниже, чем  в случае отсутствия ограничений.

 

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Отношение  инвестора к уровню доходности и  степени риска зависит даже от его возраста. Более молодые склонны  идти на большой риск ради более  высокой доходности в будущем.

 

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

 

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также  социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу  в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь  определяются издержками создания аналогичных  предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также  влияет на доход.

 

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы  развития данного бизнеса. Обычно стоимость  предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

 

На оценочную стоимость  любого объекта влияет соотношение  спроса и предложения. Если спрос  превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя  граница цены спроса определяется текущей  стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

 

Если предложение превышает  спрос, то цены диктует производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

 

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость, являются:

* спрос;

* настоящая и будущая прибыль оцениваемого бизнеса;

* затраты на создание  аналогичных предприятий;

* соотношение спроса и  предложения на аналогичные объекты;

* риск получения доходов;

* степень контроля над  бизнесом и степенью ликвидности  активов

 

3вопрос.

Виды стоимости, определяемые при оценке

В зависимости от цели проводимой оценки, количества и подбора учитываемых  факторов оценщик рассчитывает различные  виды стоимости.

Стоимость – это денежный эквивалент, который покупатель готов  обменять на какой-либо предмет или  объект. Стоимость отличается от цены и затрат.

По степени рыночности различают рыночную стоимость и нормативно рассчитываемую стоимость.

Под рыночной стоимостью в  Международных стандартах оценки понимается расчетная величина, за которую предполагается переход имущества из рук в  руки на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем  и добровольным продавцом после  адекватного маркетинга; при этом предполагается, что каждая сторона  действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Рыночная стоимость –  это наиболее вероятная цена при  осуществлении сделки между типичным покупателем и продавцом. Определение  отражает тот факт, что рыночная стоимость рассчитывается, исходя из ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет  меняться. На покупателя и продавца не оказывается внешнее давление, и обе стороны достаточно информированы  о сущности и характеристике продаваемого имущества.

В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной  величиной. Например, это может быть в случае оценки устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает стоимость  земельного участка, или в случае оценки экологически неблагоприятных  объектов.

Нормативно рассчитываемая стоимость – это стоимость  объекта собственности, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами (Госкомимуществом, Госкомстатом, Роскомземом). При этом применяются единые шкалы  нормативов. Как правило, нормативно рассчитываемая стоимость не совпадает  с величиной рыночной стоимости, однако нормативы периодически обновляются  в соответствии с базой рыночной стоимости.

С точки зрения оценки, различают  рыночную, инвестиционную, страховую, налогооблагаемую, утилизационную стоимости.

При оценке собственности  как объекта продажи на открытом рынке используется рыночная стоимость.

Страховая стоимость –  стоимость собственности, определяемая положениями страхового контракта  или полиса.

Налогооблагаемая стоимость  – стоимость, рассчитываемая на базе определений, содержащихся в соответствующих  нормативных документах, относящихся  к налогообложению собственности.

В бухгалтерском учете  различают балансовую стоимость  и остаточную стоимость.

Балансовая стоимость  – затраты на строительство или  приобретение объекта собственности. Балансовая стоимость бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских  документах на момент ввода в эксплуатацию.

Восстановительная стоимость  – стоимость воспроизводства  ранее созданных основных средств в современных условиях; определяется в процессе переоценки основных фондов.

В зависимости от перспектив развития предприятия различают  стоимость действующего предприятия  и ликвидационную стоимость.

Стоимость действующего предприятия  – это стоимость сформировавшегося  предприятия как единого целого, а не какой-либо его составной  части. Стоимость отдельных активов  или компонентов действующего предприятия  определяется на основе их вклада в  данный бизнес и рассматривается  как их потребительная стоимость  для конкретного предприятия  и его владельца. Если некоторый  объект собственности как часть  действующего предприятия не вносит вклад в общую прибыльность фирмы, то данный объект следует рассматривать  в качестве избыточного актива относительно потребностей, связанных с функционированием  предприятия, и применимое в этом случае понятие стоимости должно учитывать возможные альтернативные варианты его использования, включая  потенциальную утилизационную стоимость.

 

Оценка действующего предприятия  предполагает, что бизнес имеет благоприятные  перспективы развития, поэтому можно  ожидать сохранения предприятия  как системы, а ценность целого обычно всегда больше, чем простая сумма  стоимостей отдельных элементов.

Если же предполагаются закрытие предприятия и реализация активов  бизнеса по отдельности, то важно  определить его ликвидационную стоимость.

При оценке стоимости предприятия  выделяют также и такое понятие, как эффективная стоимость. Эффективная  стоимость – стоимость активов, равная большей из двух величин –  потребительной стоимости активов  для данного владельца и стоимости  их реализации.

Любой вид стоимости, рассчитанный оценщиком, является не историческим фактом, а оценкой конкретного объекта  собственности в данный момент в  соответствии с выбранной целью (табл. 1.1).

Таблица 1.1 - Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки

 

Цель оценки Виды стоимости

Помочь потенциальному покупателю (продавцу) определить предполагаемую цену Рыночная

Определить целесообразность инвестиций Инвестиционная

Обеспечить заявки на получение  ссуды Залоговая

Имущественная оценка Рыночная или иная стоимость, признаваемая налоговым законодательством

Определить суммы покрытия по страховому договору или сформулировать требования в связи с потерей  или повреждением застрахованных активов Страховая

Возможная ликвидация (частичная  или полная) действующего предприятия Ликвидационная

 

Экономическое понятие стоимости  выражает реальный взгляд на выгоду, которую  имеет собственник данного объекта  или покупатель на момент оценки. Основой  стоимости любого объекта собственности, в том числе бизнеса, является его полезность.

Кроме понятия «стоимость», в теории и практике оценки используют понятия «цена» и «затраты» (себестоимость).

Цена – это показатель, обозначающий денежную сумму, требуемую, предполагаемую или уплаченную за некий  товар или услугу. Она является историческим фактом, т.е. относится  к определенному моменту и  месту. В зависимости от финансовых возможностей, мотивов или особых конкретных интересов покупателя и  продавца цена может отклоняться  от стоимости.

Себестоимость – это денежная сумма, требуемая для создания или  производства товара или услуги. Себестоимость  включает совокупность затрат, издержек или расходов. По завершении процесса создания или акта купли-продажи  себестоимость становится историческим фактом. Цена, заплаченная покупателем  за товар и услугу, становится для  него затратами на приобретение.

Себестоимость влияет на рыночную стоимость, однако однозначно ее не определяет.

Умелое сочетание и  использование всех указанных понятий  позволяют проводить качественную оценку объектов собственности. Наряду с фундаментальными понятиями, лежащими в основе сделки, существуют также  и единые принципы, и общепринятые методы оценки собственности.

 

4вопрос.

Принципы оценки

Можно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки:

·        принципы, основанные на представлениях собственника;

·        принципы, связанные с эксплуатацией собственности;

·        принципы, обусловленные действием рыночной среды.

Принципы оценки отражают основные закономерности поведения  субъектов рыночной экономики. В  реальной жизни целый ряд факторов может исказить их действие. Например, государственное вмешательство  иногда не дает правильной картины  реализации тех или иных принципов  оценки. Несовершенство рыночных отношений, характерное для этапа перехода к рыночной экономике, еще больше деформирует действие принципов  оценки. По этим причинам принципы оценки лишь отражают тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют опре­деленного поведения. Вместе с тем по мере развития в нашей стране рыночных отношений действие объективных принципов оценки бизнеса будет усиливаться.

Рассмотрим первую группу принципов.

Ключевым критерием стоимости  любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, если может быть полезен реальному  или потенциальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно  определена во времени и стоимости. Однако как общую полезность объекта  для собственника в рыночной экономике  можно выделить его способность  приносить доход. Полезность бизнеса  — это его способность приносить  доход в конкретном месте и  в течение данного периода. Чем  больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

 

Принцип полезности заключается  в том, что, чем больше предприятие  способно удовлетворять потребность  собственника, тем выше его стоимость.

 

С точки зрения любого пользователя, оценочная стоимость предприятия  не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с  такой же полезностью. Кроме того, за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью  в приемлемые сроки. И еще один аспект применения принципа полезности:

 

•    если инвестор анализирует  поток дохода, то максимальная цена определяется посредством изучения других потоков доходов с аналогичным  уровнем риска и качества. При  этом замещающий объект необязательно  должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и  собственник рассматривает его  как желаемый заменитель.

 

Границы «пространства одинаково  желаемых заменителей» определяются потребностями  и желанием пользователя. Предположим, что некоторый субъект хочет  приобрести в свою собственность  кондитерское предприятие, производящее конфеты. При этом он сравнивает его  цену с ценами на аналогичные предприятия, например, с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пастилу и хлеб. Кроме того, покупатель не всегда ограничен  бизнесом одного и того же типа. Таким  образом, можно выделить еще один методологический принцип оценки стоимости  предприятия — это принцип  замещения. Он определяется следующим  образом: максимальная стоимость предприятия  определяется наименьшей ценой, по которой  может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

 

Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки — принцип  ожидания, или предвидения. Конечно, прошлое и настоящее бизнеса  важны, однако его экономическую оценку определяет его будущее. Прошлое и настоящее бизнеса являются лишь исходной основой, ключом к пониманию будущего. Полезность любого бизнеса, предприятия определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предприятия непосредственно сказываются представление о чистой отдаче от функционирования предприятия и ожидаемая выручка от его перепродажи. При этом очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего дохода. Однако ожидания относительно дохода могут меняться. Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.