Международные валютные войны

2 СИСТЕМЫ РЕЗЕРВНЫХ ВАЛЮТ

2.1 Доллар США

В январе 2010 г. президент Франции Н. Саркози за­явил о необходимости наведения порядка в валютной системе для успешного восстановления глобальной экономики. Его заявление созвучно предложениям Рос­сии и Китая о диверсификации мировых валют.

В центре проблемы находится доллар США. Ис­пользование доминирующей национальной валюты для управления международной ликвидностью уже давно признано порочным. По мнению многих авто­ров, ФРС вряд ли сможет подчинить цели своей вну­тренней политики интересам международной системы. США стремятся выпускать столько долларов, сколько нужно, прежде всего, им. В этой связи стоит вспомнить мнение лауреата Нобелевской премии в области эконо­мики Ф. Хайека, который еще в 1970-е гг. предлагал лик­видировать монополию государств на эмиссию денег и разрешить конкуренцию валют. Он считал, что кон­куренция дисциплинирует лучше, чем фиксированные обменные курсы и золотой стандарт.

В момент подписания Бреттон-Вудского соглашения в 1944 г. США были доминирующей экономикой и круп­нейшим кредитором. Впоследствии доллар США со­хранил лидирующую позицию в мировой валютной си­стеме благодаря уникальности американских рынков бумаг с фиксированным доходом. Тем не менее, ввиду значительного внешнего дефицита США чрезмерный выпуск долларов является на сегодняшний день се­рьезной проблемой. Подобная проблема существова­ла и в 1960-1970-е гг., что, в конечном итоге, и привело к распаду Бреттон-Вудской системы[3].

Современная мировая система оперирует несколь­кими валютами, но доллар США по-прежнему остает­ся основной валютой, несмотря на наступление евро. Установление оптимального баланса между валютами и их (потенциальный) выход на резервный рынок послу­жат базой для создания конкуренции валют. По мнению Хайека, появление резервных валют зависит, во-первых, от наличия подходящих валют и, во-вторых, от способно­сти действующих валют сдерживать наступление новых.

Существенно изменился состав портфелей резерв­ных активов центральных банков, особенно в связи с уменьшением роли золота (хотя в резервах некото­рых стран еврозоны оно составляет 50 %) и переходом от банковских депозитов к ценным бумагам. Падение Фунта стерлингов в 1960-х и 1970-х гг. и укрепление доллара США, подъем немецкой марки в 1970-х гг. и впоследствии евро демонстрируют, что центральные банки подстраивают свои портфели под изменяющиеся экономические и финансовые условия. Интересно от­метить, что значительные накопленные резервы почти не используются для проведения интервенций.

Меры, принимаемые Китаем по задействованию юаня при расчетах в приграничной торговле, отражают растущее желание ключевых стран с формирующими­ся рынками сделать свою валюту интернациональной. Сосуществование основных и второстепенных резервных валют открывает широкие возможности для кон­куренции в этой сфере. Принятие принципов Хайека будет означать переход от регулируемой дисциплины к созданию стимулов ее обеспечения, отход от кейнсианских взглядов на функционирование мировой валют­ной системы и начало пост-Бреттон-Вудской эпохи[4].

2.2 Превращение юаня в мировую валюту

Китай принимает меры по уменьшению зависи­мости своей экономики от доллара США и превра­щению юаня в мировую валюту. Недавно Народный банк Китая (НБК) разрешил производить в юанях оплату товаров и услуг при проведении пригранич­ных торговых операций еще в 18 провинциях. Дирек­тор департамента финансового рынка НБК заявил, что пройдут годы, прежде чем юань будет иметь хож­дение во всем мире. Он подчеркнул необходимость предоставления зарубежным компаниям и финансо­вым организациям больше возможностей для заклю­чения сделок в юанях за пределами страны, а также отметил важную роль Гонконга в продвижении юаня на внешний валютный рынок. В 1996 г. правительство Китая разрешило использовать юань при проведе­нии расчетов за товары и услуги как в стране, так и за ее пределами, но до сих пор ограничивает поток инвестиционного капитала.

Разразившийся мировой финансовый кризис за­ставил Пекин сократить количество объявленных им мероприятий по превращению юаня в международ­ную валюту. Еще одним препятствием на пути интер­национализации юаня является контроль со стороны государства за финансовой системой, осуществляемый через национальные банки. Финансовые рынки Китая недостаточно сильны, чтобы справиться с большими потоками капитала, которые подразумевают свободное движение инвестиций. Финансовая система должна в большей степени ориентироваться на рынок, в про­тивном случае все разговоры об интернационализации юаня и вытеснении доллара США бессмысленны.

2.3 Новации в валютной сфере

В свете опасений, связанных с возможным обес­ценением доллара США и утратой им статуса главной мировой резервной валюты, доля доллара США в ин­вестиционных портфелях зачастую чрезмерно велика. Сегодня операции хеджирования по одной главной валюте не являются привлекательными, поскольку ни одна валюта не представляется надежной и свобод­ной от риска. В условиях удорожания денежных единиц стран с формирующимися рынками и повышенной волатильности валютных курсов хеджирование и дивер­сификация по нескольким валютам позволяют обеспе­чить сокращение валютных рисков.

В этой связи инвестиционное подразделение банка BNP Paribas создало новый валютный индекс, призван­ный сократить валютные риски инвесторов и обеспе­чить в долгосрочной перспективе сохранение миро­вого паритета покупательной способности. В отличие от специальных прав заимствования МВФ (представ­ленных корзиной валют развитых стран), новый ин­декс состоит из валют 15 крупнейших экономик мира, взвешенных по ВВП и скорректированных по паритету покупательной способности, и являет собой виртуаль­ную мировую резервную валюту. Вес в нем валют стран с формирующимися рынками выше по сравнению с тем, что обычно встречается в валютных корзинах. В долевом отношении валюты в новом индексе рас­пределяются следующим образом: доллар США - 25 %, евро -19 %, иена - 8 %, фунт стерлингов - 4 %, валюты прочих развитых стран - 6 %, юань - 16 %, инд. рупия - 6 %, валюты прочих стран с формирующимися рынка­ми-16%.

По утверждению создателей индекса, к новому ин­струменту хеджирования валютных рисков проявля­ют интерес суверенные инвестиционные фонды, осо­бенно стран Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии, пенсионные фонды и страховые компании, а также со­стоятельные физические лица. Ряд центральных банков намерен использовать новый индекс в качестве ориен­тира при определении структуры валютных резервов[5].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Тема валютных войн, развернувшаяся среди крупнейших экономик мира, продолжает расти. Современным валютным войнам присущи следую­щие черты. Во-первых, вследствие кризиса в высоко­развитых странах отмечается хроническое ослабле­ние спроса. Большинство стран возлагают надежды на рост темпов экспорта, который может произойти только в том случае, если в странах с формирующимися рынками возникнет дефицит текущего платежно­го баланса.

Во-вторых, в рассматриваемом направлении рабо­тают предприятия частного сектора.

В-третьих, естественной коррекции мешает нара­щивание валютных резервов.

Таким образом, следует недопускать чрезмерной волатильности и колебаний валютных курсов и необходимости воздерживаться от конкурентной девальвации валют. Но фактически это означает лишь снижение угрозы валютных войн в ближайшем будущем, но не решает саму проблему некоторых стран попытаться «перетянуть одеяло на себя» и с помощью искусственно заниженного курса, как в Китае или ряда мер, как в США, поддержать экономику своей страны. Изучение путей дальнейшего совершенствования международной валютно-финан­совой системы малоэффективно и требует совершен­ствования.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1.     Кузнецов, В.С. Международные валютные и финансовые отношения: Учебное пособие. М.: Дело, 2008. 272с.

2.     Семенов, К. А. Международные валютные и финансовые отношения: Учебное пособие. М.:Финансы и статистика, 582с.

3.     Звонова, Д.А. Международные валютные войны в конце 2010г.: позиции отдельных стран // Международная экономика 2011 - №3 - 31-35 с.

4.     http://expert.ru/2010/10/07/valutn_voinu/

5.     http://rupor.info/bizness/2010/10/04/mezhdunarodnie-valjutnie-vojni-ugrozhajut-mirovoj-/

14

[1] http://expert.ru/2010/10/07/valutn_voinu/

[2] Семенов, К. А. Международные валютные и финансовые отношения: Учебное пособие. М.:Финансы и статистика, 375с

[3] Кузнецов, В.С. Международные валютные и финансовые отношения: Учебное пособие. М.: Дело, 2008. 120 с.

[4] http://rupor.info/bizness/2010/10/04/mezhdunarodnie-valjutnie-vojni-ugrozhajut-mirovoj-/

[5] Звонова, Д.А. Международные валютные войны в конце 2010г.: позиции отдельных стран //    Международная экономика 2011 - №3 - 31-35 с.