Личное страхование

Д = N*t*r/100T (1.1)

где, Д -- дисконт;

N-- номинал  векселя;

t-- время, оставшееся до погашения векселя, дни;

r-- учетная  процентная ставка банка;

Т-- годовой  период (360 дней).

Потребность в учете векселя возникает  в случае, если его держатель нуждается  в деньгах и не может использовать вместо них имеющийся у него вексель в качестве средства платежа (платежей), а срок получения денег по векселю еще не наступил. Досрочное предъявление векселя к оплате, хотя и возможно, не дает ему никаких шансов, если плательщик не пожелает досрочно расплатиться по векселю (нет денег или по иным причинам). Единственное место на рынке, где, как правило, можно занять деньги, -- это банк, назначение которого и состоит в торговле деньгами, а не товарами. Получая по индоссаменту вексель, банк может взамен передать только деньги, в которых и нуждается векселедержатель.

Для банка  учет векселя есть обычная кредитная  сделка. Внешне кажется, что банк дает ссуду векселедержателю под учетный  процент с принятием от него в  качестве залога предоставляемого им векселя. На самом деле векселедержатель путем индоссамента лишь уступает свои права по векселю банку, а потому должником по банковской ссуде является плательщик векселя. В этом кроется экономическая причина того, почему учетный процент вычитается из вексельной суммы, а не начисляется на нее, как это имеет место при обычном кредитовании. Сумма возвращаемого кредита банку уже зафиксирована размером вексельной суммы, а потому банк может получить свою плату за кредит не сверх его величины, а только путем вычета из вексельной суммы. При наступлении срока платежа по векселю его плательщик, возвращая вексельную сумму банку, возвращает как денежную сумму, за которую банк «купил» вексель у его держателя, так и учетный (банковский) процент, под который банк ссужает деньги своим клиентам.

Продажа ранее купленного банком векселя либо другому банку, либо центральному банку страны называется переучетом векселя. Такого рода операции имеют место в случае, когда у самого банка возникает потребность в дополнительных денежных средствах. Переучет векселя осуществляется в том же порядке, что и учет векселя. 
 
 

 

Глава 2. Теория и  практика вексельного  обращения в России

     2.1. Этапы и особенности развития вексельного рынка в России

 

     Российский  вексельный рынок развивается в  русле мировых тенденций. В настоящее  время в России де-факто сложилась основа рынка коммерческих бумаг в виде существующего рынка векселей в качестве краткосрочных инструментов финансирования оборотных средств. Это наиболее ликвидные векселя заемщиков, добросовестно раскрывающих информацию и скурпулезно соблюдающих интересы кредиторов.

     Развитие  российского вексельного рынка  проходило в несколько этапов [8, с. 16]:

     I этап — 1991-1993 гг. — его рождение, бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял почти целиком из банковских векселей.

2. этап — 1993-1998 гг. — расцвет рынка. Появляются векселя Газпрома.
3. этап — посткризисный — осень 1998 — конец 1999 г. Кризис 1998 г. привел к падению всех финансовых рынков страны. В сентябре-декабре 1998 г. и почти всю первую половину 1999 г. векселя оставались фактически единственным доходным рублевым активом, причем основную долю на рынке заняли векселя Газпрома.

     По  мере восстановления российской банковской системы на рынке вновь начинают появляться векселя различных банков.

          IV этап — «эпоха ренессанса» — с 2000 года. С начала 2000 года российские банки переживают эпоху ренессанса – происходят серьезные структурные изменения, диверсифицируется бизнес, они активнее начинают работать с реальными секторами экономики, что в свою очередь заставляет банки искать более дешевые ресурсы и заставляет их стремиться на открытый рынок - вексельные заимствования, облигации, евробонды.

     Финансовый  рынок (рынок ссудных капиталов) России, как и финансовые рынки других государств, состоит из денежного рынка и рынка капиталов. В основе данной группировки лежит принцип деления инструментов финансового рынка по срокам: до года и, соответственно, свыше одного года.

          Вексельное обращение  в Российской Федерации состоит  из обращения корпоративных векселей, банковских векселей, векселей Министерства финансов и векселей физических лиц. Однако на практике физические лица в России редко выпускают векселя, а выпуск векселей Министерства финансов для финансирования агропромышленного комплекса имел разовый характер и в настоящее время не оказывает определяющего характера на тенденции современного вексельного обращения в Российской Федерации. Таким образом, на данный момент на вексельном рынке России представлены ценные бумаги промышленных предприятий и коммерческих банков.

     Итоги и тенденции развития вексельного рынка в 2010г.

 

          Вексельный рынок  вырос по итогам 2010 г. на 35%, сохранив свои позиции на рублевом долговом рынке — его доля к концу 2010 г. составила около 20% (против 21% годом ранее). Рост вексельного рынка был обеспечен кредитными организациями, в т.ч. благодаря расширению круга публичных векселедателей за счет московских и региональных банков второй сотни, интерес к которым обеспечен как ростом их активов и капиталом, так и относительно более высокой доходностью. Несомненно, можно отметить дальнейшее снижение позиций векселя как источника инвестиционных ресурсов для корпоративных заемщиков, однако при этом он остается достаточно интересным и удобным инструментом для привлечения краткосрочного финансирования деятельности предприятий и организаций. При этом можно отметить рост публичных заимствований в корпоративном секторе.

     

     Рис. 2.1. Индексы доходности векселей  

     Говоря  об итогах и тенденциях на вексельном рынке в 2010 г., в первую очередь, хотелось бы обозначить его роль и место  на российском рублевом долговом рынке в целом. По нашей оценке рыночный объем вексельного рынка по итогам 2010года составил 480-500 млрд. рублей (см. таб. 2.1) доля вексельного рынка снизилась за последние три года почти вдвое и составила по нашей оценке порядка 20% от объема рублевого долгового рынка в целом, который мы оцениваем в размере порядка 2,47 трлн. рублей (рис. 2.1). Это снижение было обусловлено как падением и низкими темпами роста вексельного рынка в предыдущие два года (2008-2009 гг.), так и высокими темпами роста других сегментов долгового рынка. Так, например, рост рынка корпоративных облигаций составлял в предыдущие годы порядка 70-80%, а в прошлом году его темпы увеличились до 87%. По абсолютным показателям по нашей оценке корпоративные облигации к концу прошлого года «перегнали рынок федеральных облигаций, темпы роста которого в последние годы снижаются. Тем не менее, в 2010г. рост вексельного рынка составил по нашим оценкам 35%, увеличившись по сравнению с предыдущим годом в 1,85 раза.

 

      Таблица 2.12

       Объем в обращении вторичного рублевого рынка¹ В млрд. руб.

 

     Среднедневной оборот по векселям (без учета первичных  размещений) по нашим оценкам в прошлом году составил 12-14 млрд. руб., увеличившись вдвое по сравнению с предыдущим годом (см. таб. 2.2). 

     

     Рис. 2.2. Структура рублевого долгового  рынка [ 

     Аналогичные темпы роста объемов сделок зафиксированы  по корпоративным облигациям, в то время как по муниципальным облигациям наблюдалось снижение (что было обусловлено крайне низкой активностью регионов на первичном рынке в прошлом году и особенно в его первой половине). 
Таблица 2.2 Среднедневные обороты вторичного рынка В млрд. руб.

 

     Доля  вексельного рынка в среднедневном обороте по-прежнему остается наиболее существенной (порядка 45-47%), что обусловлено крупным номиналом векселей и объемом единичных сделок. В тоже время нельзя не отметить стремительный рост объемов по корпоративным облигациям, доля которых по итогам 2010г. выросла до 42%. 

  

     Рис. 2.3. Структура среднедневного оборота  вторичного рынка [18] 

       Структура вексельного рынка

     Анализ  структуры вексельного рынка  в 2010 г. с точки зрения векселедателей под тверждает сохранение тенденции последних лет к сокращению доли некредитных организаций (НКО). Согласно нашим оценкам на долю некредитных организаций в текущем году приходилось порядка 10-15% вексельного рынка, в то время как еще 4-6 лет назад их доля составляла порядка 60-70%.  

 

     

     Рис. 2.4. Доля векселей некредитных организаций в вексельном портфеле банков  

          Это подтверждает данные Банка России, согласно которым на 1 января т.г. доля учтенных векселей некредитных  организаций в вексельном портфеле коммерческих банков снизилась до 10% с 14-15% в начале года (рис. 2.4).

     По  данным Банка России объем учтенных векселей НКО коммерческими банками  на 1 января 2008 г. составил около 60,66 млрд. рублей, снизившись с начала года на 5,3% (к 1 января 2009 г. — на 22,1%). В 2010году продолжилась и расширилась практика выпуска векселей посредством организации вексельных программ. Кроме того, увеличилось число компаний, имеющих в обращении облигации и решающих свои проблемы краткосрочного финансирования путем выпуска векселей. При этом нельзя не отметить, что при выпуске векселей такие предприятия, несомненно, имеют ряд преимуществ, которые, например, обусловлены наличием ориентира в виде облигаций и более объективного установления процентной ставки, известностью на публичном рынке, наличием открытых лимитов у более широкого круга инвесторов. Интерес последних к таким векселям связан с более низким риском, связанным с информационной открытостью и прозрачности векселедателя. Среди компаний, привлекающих финансирование за счет облигаций и векселей, можно от метить Группу компаний ПИК, ЛОМО, Арсенал, Сатурн, Стройтрансгаз, АК ЮТэйр.

     По  данным Cbonds, в 2010г. российские компании (кроме банков) публично выпустили  векселей на сумму 25,9 млрд. руб., или  на 31% больше, чем в 2009 г. Согласно рейтингу Cbonds, ГК «РЕГИОН» стала лидером среди  организаторов публичных вексельных займов компаний, выпустив почти половину— около 11 млрд. руб. Объемы программ каждого из крупнейших векселедателей — «Сатурна», РКК «Энергия», ГК «ПИК», АК «ЮТэйр» — превышали 1,5 млрд. руб. (см. таб. 2.3).

     Таблица 2.3 .

     Крупнейшие операторы публичных вексельных программ корпоративных эмитентов в 2006 г.