Анализ фондоых бирж

     Значительная часть  ценных бумаг реализуется через  специально созданный институт - фондовою биржу. Сеть фондовых бирж представляет организационный рынок ценных бумаг. Рассмотрим, как формировалась инфраструктура фондового рынка.

 Первая  настоящая фондовая биржа возникла  в Амстердаме в начале XVII века, хотя историки обнаруживают свидетельства  торговли ценными бумагами в  более ранний период в Италии  и Германии. Амстердам был одним  из крупнейших портов Европы, куда приходили суда со всего  мира. Суда принадлежали акционерным  компаниям. Биржа же давала  возможность акционерам продавать  свою долю в грузе корабля,  чтобы избежать банкротства в  случае, если судно потонет, или  купить дополнительную долю в  случае благополучного прибытия  корабля. Так и начала свою  жизнь фондовая биржа - место  торговли между людьми, пытающимися  заглянуть в будущее и разбогатеть  за счет более точного предвидения. 

       Биржевые операции того времени  не отличались большим разнообразием.  Их было всего два типа: подписка  на новые выпуски ценных бумаг,  а также купля-продажа ценных  бумаг за наличные. Операции с  фондовыми ценностями не проводились  на обособленных фондовых отделах.  Деление на товарные и фондовые  отделы на казахстанских биржах  произошло лишь в начале XX века. Но специализированной, чисто фондовой  биржи в дореволюционном Казахстане  так и не возникло. [1, стр.85]

  «В настоящее  время в странах мирового сообщества  насчитывается около 150 фондовых  бирж» [2, стр.16], крупнейшими являются  следующие: Нью-Йоркская, Токийская,  Франкфуртская, Тайваньская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская, Лондонская, Сеульская.

  Республика Казахстан, как и другие страны СНГ, переживает процесс становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее элементов - рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.

 Формирование  основ казахстанского рынка ценных  бумаг относится к началу 90-ых  годов, когда на базе законодательства  СССР стали создаваться акционерные  общества, брокерские фирмы, фондовые  биржи. 

 Период  массовой приватизации и акционирования  государственных предприятий в  1991-1994 гг. дал толчок для образования  многочисленных акционерных обществ  и независимых регистраторов. 

       До весны 1994г. Законодательство  Республики Казахстан подразумевало  существование только четырех  возможных видов субъектов фондового  рынка - эмитентов, инвесторов, посредников  (брокеров и дилеров) и фондовых  бирж. Органом государственного  регулирования фондового рынка  в этот период выступало Министерство  финансов РК. Препятствием созданию  необходимой инфраструктуры и  соответствующей работе национального  фондового рынка были высокие  темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного  сектора, профессиональная неготовность  персонала большинства хозяйствующих  субъектов к осуществлению деятельности  на рынке ценных бумаг. 

 В 1994г.  была создана Национальная комиссия  Республики Казахстан по ценным  бумагам (НКЦБ), которой были переданы  функции по государственному  регулированию фондового рынка  республики.

 Профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  в 1997г. был учрежден Центральный  депозитарий РК, с созданием которого  было завершено построение базовой  институциональной и технической  инфраструктуры, соответствующей основным  мировым требованиям и обеспечивающей  надежное исполнение сделок.

      15 ноября 1993 года в Казахстане  была введена национальная валюта - тенге. На второй день после  этого события - 17 ноября 1993 года - Национальный Банк Республики  Казахстан и двадцать три ведущих  казахстанских коммерческих банка  приняли решение создать валютную  биржу. Существовавший до этого  Центр проведения межбанковских  валютных операций (Валютная биржа)  являлся структурным подразделением  Национального Банка. Основной  задачей, поставленной перед новой  биржей, являлись организация и  развитие национального валютного  рынка в связи с введением  тенге. Как юридическое лицо  биржа была зарегистрирована 30 декабря  1993 года под наименованием "Казахская  Межбанковская Валютная Биржа"  в организационно-правовой форме  акционерного общества закрытого  типа.

       Так была образована существующая  в настоящее время Казахстанская  фондовая биржа, а 17 ноября  стало ее днем рождения.

      03 марта 1994 года биржа была  перерегистрирована под наименованием  "Казахстанская Межбанковская  Валютная Биржа", что объяснялось  необходимостью приведения наименования  биржи в соответствие с действовавшим  законодательством. 

 В течение  первых двух лет существования  биржа занималась организацией  торгов только иностранными валютами.

      2 октября 1995 года биржа получила  лицензию №1 на осуществление  биржевой деятельности на рынке  ценных бумаг, однако действие  этой лицензии ограничивалось  правом организации торгов только  государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными  ценными бумагами были проведены  на бирже 14 ноября 1995 года. В то  время в силу различных причин  биржевой сегмент рынка долговых  обязательств государства занимал  небольшую долю, торги государственными  облигациями имели эпизодический  нерегулярный характер, и через  год – 20 сентября 1996 года биржа  была вынуждена остановить торги  этими ценными бумагами. В 1997 году  торги государственными ценными  бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка  долговых обязательств государства  началась лишь в 1998 году –  после запуска в Казахстане  накопительной пенсионной системы. 

  12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская фондовая биржа", а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

       Параллельно усилиям, которые  предпринимались в направлении  развития организованного рынка  ценных бумаг, биржей проводилась  работы по развитию срочного  рынка. В начале 1996 года была  проведена работа по созданию  нормативной базы, регулирующей  биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось  открытие рынка валютных фьючерсов.  К сожалению, первая попытка  открытия данного рынка оказалась  в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами  были остановлены в феврале  1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный  сектор рынка. 

       Так как новый закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО "Алматинская биржа финансовых инструментов" (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года.

      1998 год был отмечен восстановлением  биржевого рынка государственных  ценных бумаг, произошедшим за  счет появления новой группы  профессиональных участников рынка  ценных бумаг – компаний по  управлению пенсионными активами, которые в силу требований  законодательства обязаны оперировать  только на организованном фондовом  рынке. 

       С 1999 года началось развитие  биржевого рынка корпоративных  облигаций, первые из которых  были включены в официальный  список биржи 01 февраля этого  года. 1999 год отмечен также запуском  с 05 июля биржевого сектора  операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

       Со вступлением в силу закона Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ" от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.

  К концу 1996г. на рынке ценных бумаг Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи.

       В настоящее время единственной  в республике фондовой биржей  является ЗАО «Казахстанская  фондовая биржа». Летом 1998г. Казахстанская  фондовая биржа запустила в  эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы. В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.

       В 1999г. на казахстанском фондовом  рынке появились муниципальные  облигации, а в ноябре это  го же года - первые иностранные ценные бумаги.

       Год 2000-ый для казахстанского  фондового рынка стал периодом  высокой эмиссионной активности  организаций - эмитентов негосударственных  облигаций. 

       В июле 2001г. НКЦБ прекратила  свою деятельность, ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК.

       Общий анализ становления и  развития казахстанского фондового  рынка позволяет отметить высокие  темпы реформирования национальной  финансово-кредитной системы. В  Казахстане создана система гарантирования  банковских вкладов, осуществлено  досрочное погашение долга Всемирному  банку по линии Национального  банка РК, осуществляется государственная  компенсация вкладчикам банков  и пенсионных фондов курсовых  потерь вследствие девальвации  национальной валюты.

 Сегодня  биржа представляет собой универсальный  финансовый рынок, который условно  можно разделить на четыре  основных сектора: рынок иностранных  валют, рынок государственных  ценных бумаг, в том числе  международных ценных бумаг Республики  Казахстан, рынок акций и корпоративных  облигаций, рынок деривативов. [4]

     Сущность  и цели фондовой биржи.

       На первичном рынке, осуществляется  продажа ценных бумаг их первым  владельцам (инвесторам). Все последующее  движение ценных бумаг происходит  на вторичном рынке. 

           На вторичном рынке происходит  лишь смена владельцев ценных  бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных  бумаг поступают не эмитентам,  а бывшим владельцам ценных  бумаг. 

       Первичный и вторичный рынки  ценных бумаг выполняют разные  функции. Функция вторичного рынка  состоит, прежде всего, в том,  чтобы обеспечить ликвидность  выпускаемых ценных бумаг, то  есть возможность продажи их  владельцами в случае необходимости. 

 В то  же время, первичный и вторичный  рынок ценных бумаг тесно взаимосвязаны друг с другом. Эта взаимосвязь особенно наглядно проявляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

  «Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно подразделить также по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке»

       На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется  относительно небольшая часть  всех ценных бумаг. Однако влияние  этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом  рынке, значительно больше. «На  биржевом рынке продаются наиболее  качественные ценные бумаги. Цены  и тенденции их изменения, складывающиеся  на организованном рынке, во  многом определяют уровень и  движение курсов ценных бумаг  во внебиржевом обороте. Кроме  того, если взять торговлю акциями,  то в некоторых странах объем  сделок на биржевом рынке намного  превышает внебиржевой оборот»